三、计算题

　　1.自行购置价格2000万元，税法规定残值80万元，折旧年限8年，预计5年后残值收入1000万元。租赁租金为每年320万元，租赁期5年，所得税率25%。税前有担保利率8%。租赁公司批量购买该设备，可以1920万元买到。

　　要求：

　　(1)用差额现金流量分析计算租赁净现值。

　　(2)出租人可接受的租金。

　　【答案】

　　(1)差额现金流量如下：

年份	0	1	2	3	4	5
避免的投资	2000
失去的每年折旧抵税		-60	-60	-60	-60	-60
支付租金		-240	-240	-240	-240	-240
失去的残值净收入						-950
合计	2000	-300	-300	-300	-300	-1250
折现系数		0.9434	0.89	0.8396	0.7921	0.7473
租赁现金流量现值	2000	-283.02	-267	-251.88	-237.63	-934.125
租赁净现值	26.345

　　(2)设最低租金为X，则有：

　　X×(1-25%)×(P/A，6%，5)+(1920-80)/8×25%×(P/A，6%，5)+(1000-57.5)×(P/F，6%，5)=1920，解之得X=308.12(万元)

　　【知识点】租赁的决策分析

　　2.甲公司需要一套新设备，购买价款1000万元，税法允许折旧年限8年，残值40万元，5年后回收价格500万元。乙公司提供租赁，年租金 160万元，租赁期5年，所得税率25%，租金可以税前扣除。乙租赁公司批量购买该设备，可以960万元买到。税前有担保利率8%。

　　要求：

　　(1)填表计算租赁净现值，判断是购买还是租赁取得设备。

　　(2)计算乙公司能够接受的最低租金。

　　【答案】(1)

年份	0	1	2	3	4	5
避免资产购置出	1000
损失折旧抵税		-30	-30	-30	-30	-30
失去余值变现						-500
避免余值变现收益纳税						25
税后租赁费		-120	-120	-120	-120	-120
差额现金流量	1000	-150	-150	-150	-150	-625
折现系数（6%）		0.9434	0.89	0.8396	0.7921	0.7473
租赁期现金流量现值	1000	-141.51	-133.5	-125.94	-118.82	-467.06
净现值	13.17

　　由于租赁净现值大于零，应选择租赁取得设备。

　　(2)设最低租金为X，则有：

　　X×(1-25%)×(P/A，6%，5)+(960-40)/8×25%×(P/A，6%，5)+(500-28.75)×(P/F，6%，5)=960，解之得X=154.06(万元)

　　【知识点】租赁的决策分析

　　3、某公司在对外购还是自制某产品的方案作决策。如果外购该产品，外购价格为100元/件，每次订货需发生变动成本20元/件。如果自制该产品发生费用如下：

　　(1)生产该产品需要投入设备100000元，可以使用5年。

　　(2)生产该产品需要4人，采用固定工资制，每人每年为24000元。

　　(3)生产每次需要准备400元，每天可产出产品15件。

　　(4)其他产品生产留下的边角料全年1000公斤，自制该产品还有个用边角料的每件0.1公斤，该边角料如果出售，单价为100元/公斤。

　　(5)自制还需要发生其他变动成本50元/件。

　　该公司该产品的年需要量为3600件，全年360天，资金占用费为10%。

　　要求：

　　(1)外购该产品的经济订货量、相关批量的成本、总成本?

　　(2)自制该产品的经济订货量、相关批量的成本、总成本?

　　(3)该企业应当选择外购还是自制产品?说明理由?

　　【答案】

　　(1)外购KC=100×10%=10元/件，外购K=20元/件，外购D=3600件，

　　外购该产品的经济订货量=(件)

　　外购该产品的批量相关成本=(元)

　　外购总成本=3600×100+1200=361200(元)

　　(2)自制KC=(10+50)×10%=6元/件，自制K=400元/次，自制D=3600件，自制P=15件/天，自制d=10件/天

　　外购该产品的经济订货量= (件)

　　外购该产品的批量相关成本=(元)

　　外购总成本=3600×60+100000/5+4×24000+2400=334400(元)

　　(3)自制的成本小于外购成本，应选用自制方案。

　　【知识点】存货决策

　　4.甲公司为材料供货商，拟于乙公司建立长期供货关系，为确定采用何种信用政策，需分析乙公司偿债能力，为此甲公司收集了乙公司2013年财务报表，相关财务报表数据及财务报表附注披露信息如下：

　　(1)资产负债表 单位：万元

项目	年末金额	年初金额
流动资产合计	4600	4330
其中：货币资金	100	100
交易性金融资产	500	460
应收账款	2850	2660
预付账款	150	130
存货	1000	980
流动负债合计	2350	2250

　　(2)利润表项目 单位：万元

项目	本年金额
营业收入	14500
财务费用	500
资产减值损失	10
所得税费用	32.50
净利润	97.50

　　(3)乙公司生产经营活动有季节性的变化，当年的3月-10月是经营旺季，当年的11月—次年2月是经营淡季。

　　(4)乙公司按应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年初坏账准备余额140万元，2013年末坏账准备余额150万元，近几年，乙公司应收账款回收不好，至2013年收紧信用政策，减少赊销客户。

　　(5)乙公司2013年资本化利息支出100万元，计入在建工程。

　　(6)计算财务比率时，涉及到的资产负债数据均使用其年初和年末的平均数。

　　要求：

　　(1)乙公司2013年的速动比率，评价乙公司的短期偿债能力时，要考虑哪些因素，具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。

　　(2)计算乙公司2013年的利息保障倍数，分析并评价乙公司的长期偿债能力。

　　(3)***

　　【答案】

　　(1)乙公司2013年的速动比率=[(100+100+500+460+2850+2660)/2]/[(2250+2350)/2]=1.45

　　影响乙公司速动比率评价短期偿债能力的重要因素是应收账款的变现能力。具体包括应收账款实际的坏账比率和季节性变化。评价乙公司的短期偿债能力时，要考虑乙公司应收账款回收不好，实际坏账可能比计提的坏账准备要多，这会降低应收账款的变现能力，降低短期偿债能力;乙公司生产经营活动有季节性的变化，年初和年末时点处于经营淡季，这使报表上的应收账款金额低于平均水平，这会使得根据速动比率反映短期偿债能力低于实际水平。

　　(2)利息保障倍数=(97.50+32.50+500)/(500+100)=1.05

　　乙公司利息保障倍数略大于1，也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，很不稳定，而利息支付却是固定的，利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多，而乙公司的利息保障倍数仅为1.05，所以乙公司长期负债能力比较弱。

　　(3)***

　　【知识点】短期偿债能力比率、长期偿债能力比率

　　5.甲公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估。资料如下：

　　(1)甲公司2013年净利润3000万元，年初股东权益总额为200000万元，年末为218000万元，2013年股东权益增加全部来源于利润留存，不存在优先股。2013年末普通股100000万股，当年没有增发新股和回购股票。预计2013年及以后年度利润增长率为9%，权益净利率保持不变。

　　(2)甲公司选择了三家同行业上市公司作为可比公司，收集数据如下：

可比公司	每股收益	每股净资产	权益净利率	每股市价	预期利润增长率
A公司	0.4	2	21.2%	8	8%
B公司	0.5	3	17.5%	8.1	6%
C公司	0.5	2.2	24.3%	11	10%

　　要求：

　　(1)使用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。

　　(2)使用市净率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。

　(3)根据题意判断哪个方法更适合。