【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为( )。(2014年)

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【答案】D

　　【解析】根据：净现值=-原始投资额现值+未来现金净流量现值，则：未来现金净流量现值=净现值+原始投资额现值=25+100=125(万元)。现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=125/100=1.25。所以，选项D正确。

　　【例题·单选题】某投资项目需要在第一年年初投资840万元，寿命期为10年，每年可带来营业现金流量180万元，已知按照必要收益率计算的10年期年金现值系数为7.0，则该投资项目的年金净流量为( )万元。(2018年第Ⅱ套)

　　A.60

　　B.120

　　C.96

　　D.126

　　【答案】A

　　【解析】净现值=180×7.0-840=420(万元)，年金净流量=420/7.0=60(万元)。

　　【例题·单选题】下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是( )。

　　A.该方案净现值×普通年金现值系数

　　B.该方案净现值×普通年金现值系数的倒数

　　C.该方案每年相等的现金净流量×普通年金现值系数

　　D.该方案每年相等的现金净流量×普通年金现值系数的倒数

　　【答案】B

　　【解析】投资方案年金净流量=该方案净现值×(1/普通年金现值系数)，选项B正确。

　　【例题·单选题】某投资项目各年现金净流量按13%折现时，净现值大于零;按15%折现时，净现值小于零。则该项目的内含报酬率一定是( )。(2017年第Ⅱ套)

　　A.大于14%

　　B.小于14%

　　C.小于13%

　　D.小于15%

　　【答案】D

　　【解析】内含报酬率是净现值为0时的折现率，根据题目条件说明内含报酬率在13%～15%之间。所以选项D正确。

　　【例题·单选题】下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是( )。(2014年)

　　A.原始投资额

　　B.资本成本

　　C.项目计算期

　　D.现金净流量

　　【答案】B

　　【解析】内含报酬率是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。因此，内含报酬率的计算并不受资本成本的影响，所以，选项B正确。

　　【例题·单选题】若某投资项目的投资期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内含报酬率指标所要求的前提条件是( )。

　　A.投产后现金净流量为普通年金形式

　　B.投产后现金净流量为递延年金形式

　　C.投产后各年的现金净流量不相等

　　D.在建设起点没有发生任何投资

　　【答案】A

　　【解析】在全部投资均于建设起点一次投入，投资期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，则可直接利用年金现值系数计算该项目的内含报酬率指标，此时的年金现值系数正好等于该方案的静态回收期。

　　【例题·单选题】某投资项目，贴现率为10%时，净现值为500元，贴现率为15%时，净现值为-480元，则该项目的内含报酬率是( )。

　　A.13.15%

　　B.12.75%

　　C.12.55%

　　D.12.25%

　　【答案】C

　　【解析】用插值法：(IRR−10%)/(15%−10%)=(0−500)/(−480−500)，即可求得IRR=12.55%。

　　【例题·单选题】当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率( )。

　　A.高于10%

　　B.低于10%

　　C.等于10%

　　D.无法界定

　　【答案】A

　　【解析】贴现率与净现值呈反向变化，所以，当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近(此时的贴现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。

　　【例题·单选题】在对某独立投资项目进行财务评价时，下列各项中，并不能据以判断该项目具有财务可行性的是( )。(2018年第Ⅰ套)

　　A.以必要报酬率作为折现率计算的项目，现值指数大于1

　　B.以必要报酬率作为折现率计算的项目，净现值大于0

　　C.项目静态投资回收期小于项目寿命期

　　D.以必要报酬率作为折现率，计算的年金净流量大于0

　　【答案】C

　　【解析】在评价单一方案时，当净现值大于0时，现值指数大于1，年金净流量大于0，内含报酬率大于要求的报酬率，项目具有财务可行性，所以选项A、B、D正确。静态投资回收期是辅助评价指标，需要跟设定的期限进行比较来判断项目是否可行，而不是跟项目寿命期进行比较，选项C错误。

　　【例题·单选题】某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资为

　　45000元，营运资金垫支5000元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为：10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元。则该项目的静态投资回收期是( )年。(2016年)

　　A.3.35

　　B.4.00

　　C.3.60

　　D.3.40

　　【答案】C

　　【解析】截止第三年年末还未补偿的原始投资额=50000-10000-12000-16000=12000(元)，所以静态投资回收期=3+12000/20000=3.6(年)。

　　【例题·单选题】某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增税后营业利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为( )年。(2015年)

　　A.5

　　B.6

　　C.10

　　D.15

　　【答案】B

　　【解析】静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量，该投资每年的现金净流量=4+6=10(万元)，原始投资额为60万元，静态投资回收期=60/10=6(年)。所以，选项B正确。

　　【例题·单选题】某投资项目各年的预计现金净流量分别为：NCF0=-200万元，NCF1=-50万元，NCF2-3=100万元，NCF4-11=250万元，NCF12=150万元，则该项目包括投资期的静态回收期为( )。

　　A.2.0年

　　B.2.5年

　　C.3.2年

　　D.4.0年

　　【答案】C

　　【解析】包括投资期的静态回收期=3+|−200−50+100×2|/250=3.2(年)。所以，选项C正确。

　　【例题·单选题】下列各项中，不属于静态回收期优点的是( )。

　　A.计算简便

　　B.便于理解

　　C.直观反映返本期限

　　D.正确反映项目总回报

　　【答案】D

　　【解析】静态回收期的优点是：能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的现金净流量信息。缺点是：没有考虑货币时间价值因素和回收期满后继续发生的现金净流量。所以，应选择选项D。

　　【例题·多选题】在其它因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有( )。(2014年)

　　A.净现值

　　B.现值指数

　　C.内含报酬率

　　D.动态回收期

　　【答案】ABC

　　【解析】以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的回收期越短，所冒的风险就越小。所以，选项D错误。

　　【例题·多选题】下列投资项目评价指标中，考虑货币时间价值的有( )。(2018年第Ⅱ套)

　　A.现值指数

　　B.内含报酬率

　　C.静态回收期

　　D.净现值

　　【答案】ABD

　　【解析】静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为静态回收期。

　　【例题·多选题】下列各因素中影响内含报酬率的有( )。

　　A.银行存款利率

　　B.银行贷款利率

　　C.投资项目有效年限

　　D.项目的原始投资

　　【答案】CD

　　【解析】根据NPV=∑[NCFt×(P/F，IRR，t)]=0可知，影响内含报酬率的因素有NCFt和t。

　　【例题·多选题】采用净现值法评价投资项目可行性时，贴现率选择的依据通常有

　　( )。(2017年第Ⅱ套)

　　A.市场利率

　　B.期望最低投资报酬率

　　C.企业平均资本成本率

　　D.投资项目的内含报酬率

　　【答案】ABC

　　【解析】确定贴现率的参考标准主要有:(1)以市场利率为标准;(2)以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准;(3)以企业平均资本成本率为标准。

　　【例题·多选题】某项目需要在第一年年初投资76万元，寿命期为6年，每年年末产生现金净流量20万元。已知(P/A，14%，6)=3.8887，(P/A，15%，6)=3.7845。若公司根据内含报酬率法认定该项目具有可行性，则该项目的必要投资报酬率不可能为( )。(2018年第Ⅰ套)

　　A.16%

　　B.13%

　　C.14%

　　D.15%

　　【答案】AD

　　【解析】根据题目可知：20×(P/A，内含报酬率，6)-76=0，(P/A，内含报酬率，6)=3.8，所以内含报酬率在14%～15%之间。又因为项目具有财务可行性，所以内含报酬率大于必要报酬率，所以必要报酬率不能大于等于15%，即选项A、D正确。

　　【例题·判断题】净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。但能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。( )(2014年)

　　【答案】×

　　【解析】净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策，有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

　　【例题·判断题】净现值可以直接用于寿命期不同的互斥方案选择。( )(2018年第Ⅱ套)

　　【答案】×

　　【解析】净现值不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。互斥项目由于寿命期不同，因而其净现值不具有可比性。寿命期不同的互斥方案比较决策可以采用年金净流量法和共同年限法。

　　【例题·判断题】如果项目的全部投资均于建设起点一次投入，且建设期为零，运营期每年现金净流量相等，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目静态投资回收期期数。( )

　　【答案】√

　　【解析】项目的全部投资均于建设起点一次投入，且建设期为零，第1至第n期每期期末现金净流量为普通年金的形式，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目静态回收期期数。

　　【例题·综合题】F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2019年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：

　　资料一：2018年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2018年简化的资产负债表如表所示：

　　资产负债表简表(2018年12月31日)

　　单位：万元

资产	金额	负债和股东权益	金额
现金	5000	应收账款	7500
应收账款	10000	短期借款	2500
存货	15000	长期借款	9000
流动资产合计	30000	负债合计	19000
固定资产	20000	股本	15000
在建工程	0	资本公积	11000
非流动资产合计	20000	留存收益	5000
		股东权益合计	31000
资产合计	50000	负债和股东权益合计	50000

　　【提示】根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》，资产负债表中的“应收账款”项目更改为“应收票据及应收账款”，“应付账款”项目更改为“应付票据及应付账款”。

　　资料二：预计F公司2019年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。

　　资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：

　　(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表所示：

　　2014-2018年现金与营业收入变化情况表

　　单位：万元

年度	2014	2015	2016	2017	2018
营业收入	26000	32000	36000	38000	37500
现金占用	4140	4300	4500	5100	5000

　　(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2019年上述比例保持不变。

　　资料四：2019年，F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2019年全年计提折旧600万元。

　　资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2019年年初投资10000万元，2020年年初投资5000万元，项目建设期为2年，运营期为10年，运营期各年净现金流量均为4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10%，相关货币时间价值系数如表所示：

　　相关货币时间价值系数表

N	1	2	4	10	12
（P/F，10%，n）	0.9091	0.8264	0.6830	0.3855	0.3186
（P/A，10%，n）	0.9091	1.7355	3.1699	6.1446	6.8137

　　资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)运用高低点法测算F公司现金需要量：①单位变动资金(b);②不变资金(a);③2019年现金需要量。

　　(2)运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2019年存货资金需要量;②2019年应付账款需要量。

　　(3)测算F公司2019年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。

　　(4)测算F公司2019年留存收益增加额。

　　(5)进行丁产品生产线投资项目可行性分析：

　　①计算包括项目建设期的静态投资回收期;

　　②计算项目净现值;

　　③评价项目投资可行性并说明理由。

　　(6)计算F公司拟发行债券的资本成本(一般模式)。

　　【答案】(1)①单位变动资金(b)=(5100-4140)/(38000-26000)=0.08

　　②不变资金(a)=4140-26000×0.08=2060(万元)

　　现金预测模型：y=2060+0.08x

　　③2019年现金需要量=2060+0.08×37500×(1-20%)=4460(万元)

　　(2)2019年存货资金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(万元)，2019年应付账款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(万元)

　　(3)2019年固定资产期末账面净值=(20000-600)-8000=11400(万元)，在建工程期末余额=0+10000=10000(万元)

　　(4)2019年销售净利率=(3000÷37500)×(1-5%)=7.6%

　　2019年留存收益增加额=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(万元)

　　(5)①丁项目各年净现金流量：

　　NCF0=-10000万元，NCF1=-5000万元，NCF2=0，

　　NCF3~11=4000万元，NCF12=4000+750=4750(万元)

　　包括建设期的静态投资回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)

　　②项目净现值=-10000-5000×(P/F，10%，1)+4000×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，2)+750×(P/F，10%，12)=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04(万元)

　　③由于项目净现值大于零，因此该项目具备财务可行性。

　　(6)债券资本成本=9%×(1-25%)/(1-2%)=6.89%。