【单选题】运用财务比率法估计债务税前资本成本时，通常需要结合的方法是(　)。

　　A.到期收益率法

　　B.风险调整法

　　C.可比公司法

　　D.债券收益率风险调整模型

　　『正确答案』B

　　『答案解析』财务比率法是根据目标公司关键财务比率，判断该公司的信用级别，再使用风险调整法确定债务资本成本。

　　【单选题】在进行投资决策时，需要估计的债务成本是(　)。

　　A.现有债务的承诺收益

　　B.未来债务的期望收益

　　C.未来债务的承诺收益

　　D.现有债务的期望收益

　　『正确答案』B

　　『答案解析』作为投资决策评估依据的债务成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来决策来说是不相关的沉没成本，选项AD不是答案;债权人的期望收益是筹资人的真实债务成本，选项B是答案，选项C不是答案。

　　【单选题】甲公司使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的普通股资本成本时，债券收益率是指(　)。

　　A.政府发行的长期债券的票面利率

　　B.政府发行的长期债券的到期收益率

　　C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本

　　D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

　　『正确答案』D

　　『答案解析』根据债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，采用本公司发行债券的税后资本成本加风险溢价来确定，选项D是答案。

　　【单选题】甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择(　)。

　　A.与本公司债券期限相同的债券

　　B.与公司信用级别相同的债券

　　C.与本公司所处行业相同的公司债券

　　D.与本公司商业模式相同的公司债券

　　『正确答案』B

　　『答案解析』采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择信用级别与本公司相同的上市公司债券，选项B是答案。

　　【单选题】采用风险调整法计算债务税前资本成本时，关于政府债券市场回报率的确定，正确的是(　)。

　　A.与拟发行债券同期限的政府债券的票面利率

　　B.与拟发行债券发行时间相同的政府债券的到期收益率

　　C.与拟发行债券到期日相同的政府债券的票面利率

　　D.与拟发行债券到期日相同的政府债券的到期收益率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』采用风险调整法计算债务税前资本成本时，政府债券市场回报率是指与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到期收益率。

　　【单选题】某公司当前每股市价为20元，如果增发普通股，发行费率为8%，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，利润留存率为80%，期初权益预期净利率为15%。预计明年的每股股利为1.2元，则留存收益的资本成本为(　)。

　　A.18.52%

　　B.18%

　　C.16.4%

　　D.18.72%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』处于可持续增长状态下，股利增长率=可持续增长率=利润留存率×期初权益预期净利率=80%×15%=12%，留存收益资本成本=1.2/20+12%=18%。

　　【单选题】某项目的经营期为5年，设备原值为200万元，预计净残值收入为5万元;税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8万元，按直线法计提折旧，所得税税率为25%;项目结束时收回营运资金2万元。则该项目终结点现金净流量为(　)万元。

　　A.7.75

　　B.5.75

　　C.7

　　D.6.25

　　『正确答案』A

　　『答案解析』年折旧额=(200-8)/4=48(万元)，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时账面价值8万元，净残值收入5万元小于报废时账面价值8万元，变现损失抵减所得税视为现金流入量，所以终结点现金净流量=2+5+(8-5)×25%=7.75(万元)。

　　【单选题】在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是(　)。

　　A.净现值法

　　B.折现回收期法

　　C.平均年成本法

　　D.会计报酬率法

　　『正确答案』C

　　『答案解析』如果旧设备剩余使用年限与新设备使用年限相同，可以采用总成本分析法，即选择现金流出总现值最低的方案。如果旧设备剩余使用年限与新设备使用年限不同，应采用平均年成本法，计算使用新旧设备的平均年成本，即现金流出总现值除以年金现值系数，选择平均年成本最低的方案。本题的正确答案为选项C。

　　【单选题】甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是(　)元。

　　A.7.5

　　B.12.5

　　C.13

　　D.13.52

　　『正确答案』D

　　『答案解析』目前的股票价格=0.75×(1+4%)/(10%-4%)=13(元)，由于在稳定状态下，股价增长率=股利增长率，所以，下一年的股票价格=13×(1+4%)=13.52(元)。

　　【单选题】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的(　)。

　　A.股利收益率

　　B.股利增长率

　　C.期望收益率

　　D.风险收益率

　　『正确答案』B

　　『答案解析』在资本市场有效的情况下，股票的总报酬率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利增长率。在稳定增长情况下，股利的增长率就是股价增长率或资本利得收益率。

　　【单选题】在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是(　)。

　　A.股票市价越高，期权的内在价值越大

　　B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大

　　C.期权执行价格越高，期权的内在价值越大

　　D.股票波动率越大，期权的内在价值越大

　　『正确答案』A

　　『答案解析』股票期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值，其价值大小由两个因素影响，即股票市价和执行价格。对于欧式股票看涨期权来说，内在价值高低与市价同向变化，与执行价格反向变化。期权到期期限和股票价格波动率是影响美式期权时间溢价的因素。选项BCD的说法错误。

　　【单选题】与保守型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的(　)。

　　A.持有成本和短缺成本均较低

　　B.持有成本和短缺成本均较高

　　C.持有成本较高，短缺成本较低

　　D.持有成本较低，短缺成本较高

　　『正确答案』D

　　『答案解析』相比于保守型营运资本投资策略，适中型营运资本投资策略流动资产/收入比率较低，所以持有成本较低，而短缺成本较高。

　　【单选题】A公司在生产经营淡季资产为1200万元，在生产经营旺季资产为1400万元。企业的长期债务、经营性负债和股东权益可提供的资金为1000万元。则该公司采取的营运资本筹资策略是(　)。

　　A.保守型筹资策略

　　B.适中型筹资策略

　　C.适合型筹资策略

　　D.激进型筹资策略

　　『正确答案』D

　　『答案解析』企业生产经营淡季的资产为企业的长期资产和稳定性流动资产。A公司的长期资产和稳定性流动资产1200万元大于长期债务、经营性负债和股东权益提供的资金1000万元，其差额部分由临时性负债筹资满足，所以该公司的营运资本筹资策略属于激进型筹资策略。

　　【单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金返回线为8000元。如果公司现有现金22000 元，根据确定现金持有量随机模式，应当投资于有价证券的金额是(　)元。

　　A.0

　　B.13000

　　C.14000

　　D.20500

　　『正确答案』C

　　『答案解析』现金存量上限=3×8000-2×1500=21000(元)，公司现金22000元高于上限，应当投资于有价证券的金额是14000元(=22000-8000)。

　　【单选题】甲公司全年销售额为30000元(一年按300天计算)，信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客(按销售额计算)享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款，变动成本率50%。甲公司应收账款的年平均余额是(　)元。

　　A.1300

　　B.2400

　　C.2600

　　D.3000

　　『正确答案』C

　　『答案解析』应收账款平均收现期=20×40%+30×(1-40%)=26(天)，应收账款年平均余额=30000/300×26=2600(元)。

　　【单选题】根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济批量降低的是(　)。

　　A.存货需求量增加

　　B.一次订货成本增加

　　C.单位储存变动成本增加

　　D.每日消耗量增加

　　『正确答案』C

　　『答案解析』根据陆续供应与使用模型，每次订货成本、年需要量、每天耗用量与经济订货量同方向变化;单位储存变动成本、每天送货量与经济订货量反向变化。

　　【单选题】甲公司与银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高8000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时支付;公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款5000万元，年利率8%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于(　)。

　　A.8.06%

　　B.8.80%

　　C.8.37%

　　D.8.3%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』支付的利息=5000×8%=400(万元)，支付的承诺费=(8000-5000)×0.5%=15(万元)，实际成本=(400+15)/(5000-8000×0.5%)×100%=8.37%。

　　【多选题】运用随机模式和存货模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的(　)。

　　A.机会成本

　　B.管理成本

　　C.短缺成本

　　D.交易成本

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』在存货模式中，持有现金有两种成本，即机会成本和交易成本;在随机模式中，需要考虑现金的交易成本和机会成本。所以，运用随机模式和存货模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的机会成本和交易成本。

　　【多选题】甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产300万元，营业低谷时的易变现率为120%。下列各项说法中，正确的有(　)。

　　A.公司采用的是激进型筹资策略

　　B.波动性流动资产全部来源于短期资金

　　C.稳定性流动资产全部来源于长期资金

　　D.营业低谷时，公司有60万元的闲置资金

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』在营业低谷期的易变现率大于1，则说明企业采用的是保守型筹资策略。在该政策下，短期金融负债只满足部分波动性流动资产的资金需求，另一部分波动性流动资产、稳定性流动资产和长期资产，则由长期资金来源支持。因为营业低谷易变现率120%，即：[(股东权益+长期债务+经营性流动负债)-长期资产]=360万元，而稳定流动资产300万元，则营业低谷期的公司闲置资金为60万元。

　　【多选题】企业采用成本分析模式管理现金，在最佳现金持有量下，下列各项中正确的有(　)。

　　A.机会成本等于短缺成本

　　B.机会成本与管理成本之和最小

　　C.机会成本与短缺成本之和最小

　　D.机会成本等于管理成本

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』在成本分析模式下，机会成本、管理成本、短缺成本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系，因此机会成本和短缺成本之和最小时的现金持有量为最佳现金持有量，此时机会成本等于短缺成本，选项AC正确。

　　【多选题】应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，需要考虑的因素是(　)。

　　A.等风险投资的最低报酬率

　　B.产品的变动成本率

　　C.应收账款的坏账损失率

　　D.公司的所得税税率

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』公司在对是否改变信用期间进行决策时，需要分析其收益增加是否大于相关成本增加。其中收益增加受到边际贡献率(或变动成本率)影响，相关成本增加包括应收账款应计利息的增加、收账费用增加、坏账损失增加、现金折扣成本增加和存货占用资金应计利息增加等，不需要考虑所得税问题。