目前注册会计考试时间已经公布，2020年注册会计师报名时间预计在四月份。考生已经进入备考状态，来学小编整理了2020年注册会计师考试《财务成本管理》备考训练试题，希望考生可以打好基础，认真解题，对考试有所帮助。

　　【多选题】下列关于公司资本成本的说法中，正确的有()。

　　A.公司资本成本是公司募集和使用资金的成本

　　B.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率

　　C.不同公司之间资本成本的差别取决于无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价三个因素

　　D.如果公司新投资项目风险与现有资产平均风险相同，公司资本成本等于项目资本成本

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』影响公司资本成本的因素有无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价，但是不同公司之间出现资本成本的差别是由经营风险溢价和财务风险溢价引起的，因为对于不同的公司而言，无风险利率(即长期政府债券到期收益率)相同。所以，选项C的说法不正确。

　　【单选题】关于项目的资本成本的表述中，正确的是()。

　　A.项目所需资金来源于负债的风险高于来源于股票，项目要求的报酬率会更高

　　B.项目经营风险与企业现有资产平均风险相同，项目资本成本等于公司资本成本

　　C.项目资本结构与企业现有资本结构相同，项目资本成本等于公司资本成本

　　D.特定资本支出项目所要求的报酬率就是该项目的资本成本

　　『正确答案』D

　　『答案解析』项目要求的报酬率取决于项目投资的风险，因此选项A的表述不正确;如果新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本，选项B只说明了经营风险相同，选项C只说明了财务风险相同，因此都不正确。

　　【多选题】下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有()。

　　A.资本成本是投资项目的取舍率

　　B.资本成本是投资于资本支出项目的必要报酬率

　　C.资本成本是投资项目的内含报酬率

　　D.资本成本是项目所需投资资本的机会成本

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，是公司投资于资本支出项目的必要报酬率，因此选项BD为本题答案，选项C不是答案。如果投资项目的预期收益率低于其资本成本，则会放弃该项目，选项A是答案。

　　【多选题】会导致公司资本成本提高的外部因素有()。

　　A.市场利率上升　　B.投资高风险项目

　　C.所得税率上升　　D.市场风险溢价提高

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』市场利率、所得税率和市场风险溢价都是影响公司资本成本的外部因素;所得税率提高，会降低债务成本。

　　【2016考题·单选题】在进行投资决策时，需要估计的债务成本是()

　　A.现有债务的承诺收益B.未来债务的期望收益

　　C.未来债务的承诺收益D.现有债务的期望收益

　　『正确答案』B

　　『答案解析』作为投资决策，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来决策来说是不相关的沉没成本，选项AD排除;对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本，所以选项B正确。

　　【单选题】下列关于债务筹资的资本成本的说法中，不正确的是()。

　　A.债务筹资的资本成本计算通常只考虑长期债务

　　B.债务筹资的资本成本是现有债务的历史成本

　　C.债务筹资的真实资本成本应该按照期望收益计算

　　D.债务筹资的成本通常低于权益筹资的成本

　　『正确答案』B

　　『答案解析』现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本，选项B的说法错误。

　　【单选题】采用风险调整法计算债务税前资本成本时，关于政府债券市场回报率的确定，正确的是()。

　　A.与拟发行债券同期限的政府债券的票面利率

　　B.与拟发行债券发行时间相同的政府债券的到期收益率

　　C.与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的票面利率

　　D.与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到期收益率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』采用风险调整法计算债务税前资本成本时，政府债券市场回报率是指与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到期收益率。

　　【单选题】甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择()。

　　A.与本公司债券期限相同的债券

　　B.与公司信用级别相同的债券

　　C.与本公司所处行业相同的公司债券

　　D.与本公司商业模式相同的公司债券

　　『正确答案』B

　　『答案解析』信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：(1)选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券;(2)计算这些上市公司债券的到期收益率;(3)计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率(无风险利率);(4)计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率;(5)计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。

　　【多选题】下列关于通货膨胀的说法中，错误的有()。

　　A.如果名义无风险利率为10%，通货膨胀率为3%，则真实无风险利率为6.80%

　　B.只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际无风险利率计算资本成本

　　C.如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5%，则第三年的名义现金流量为105万元

　　D.实际现金流量用实际折现率折现，名义现金流量用名义折现率折现

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』如果名义无风险利率为10%，通货膨胀率为3%，则真实无风险利率=(1+10%)/(1+3%)-1=6.80%，选项A的说法正确;如果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际无风险利率计算资本成本，选项B的说法错误;如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5%，则第三年的名义现金流量为100×(F/P，5%，3)=115.76万元，选项C的说法错误;在决策分析时，含有通货膨胀的现金流量要使用含通货膨胀的折现率，实际现金流量使用实际折现率折现，选项D的说法正确。

　　【多选题】采用资本资产定价模型计算普通股资本成本时，关于无风险利率的估计，正确的有()。

　　A.采用长期政府债券的票面利率

　　B.采用长期政府债券的到期收益率

　　C.采用短期政府债券的到期收益率

　　D.实务中通常采用考虑通货膨胀后的利率

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』不同期限的政府债券，票面利率差别较大，不适宜使用，选项A错误;计算资本成本目的是作为长期投资折现率使用，短期政府债券从时间上不匹配，选项C错误。

　　【多选题】资本资产定价模型是计算普通股资本成本的常用方法，以下情况中，不能用名义无风险利率计算资本成本的是()。

　　A.通货膨胀率达到23%　　B.预测周期特别长

　　C.市场风险很大　　　 　D.预测周期很短

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』只有在两种情况下不能使用名义无风险利率计算资本成本：(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数);(2)预测周期特别长，通货膨胀的累积影响巨大。所以选项AB正确。

　　【多选题】某证券市场2009至2011年的股票市场价格指数分别为2200，4800和3100，则下列表述正确的有()。

　　A.算术平均收益率为24.12%　　B.算术平均收益率为41.38%

　　C.几何平均收益率为18.71%　　D.几何平均收益率为12.65%

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』2010年的市场收益率=(4800-2200)/2200=118.18%，2011年的市场收益率=(3100-4800)/4800=-35.42%，所以算术平均收益率=[118.18%+(-35.42%)]/2=41.38%，因此B选项是正确的;几何平均收益率=(3100/2200)1/2-1=18.71%，因此C选项也是正确的。

　　【单选题】已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股资本成本相等，则该普通股股利的年增长率为()。

　　A.6%

　　B.2%

　　C.2.8%

　　D.3%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』普通股资本成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

　　【单选题】某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，且预期未来不发行股票，企业当前的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，每股市价为50元，则股票的资本成本为()。

　　A.11.1%

　　B.16.25%

　　C.17.78%

　　D.18.43%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』预计利润留存率=1-3/5=40%;权益净利率=5/20=25%;股利的增长率=可持续增长率=(预计利润留存率×权益净利率)/(1-预计利润留存率×权益净利率)=(40%×25%)/(1-40%×25%)=11.11%;股票的资本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%。

　　【多选题】下列关于股权资本成本的表述中，正确的有()。

　　A.处于财务困境的公司股权成本会低于债务成本

　　B.留存收益资本成本计算不需要考虑筹资费用

　　C.优先股资本成本通常低于普通股资本成本

　　D.股权资本成本是股东要求的必要报酬率

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』处于财务困境的公司，由于其承诺收益率太高，在计算债务资本成本时必须采用期望收益率计算，否则会形成股权资本成本低于债务成本的问题。

　　【单选题】甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益率是指()。

　　A.政府发行的长期债券的票面利率

　　B.政府发行的长期债券的到期收益率

　　C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本

　　D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

　　『正确答案』D

　　『答案解析』债券收益率风险调整模型：Rs=Rdt+RPc，其中债券收益率Rdt是指自己发行的长期债券的税后债务成本。

　　【单选题】公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为()。

　　A.5%

　　B.5.39%

　　C.5.68%

　　D.10.34%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』股票的资本成本率=投资人要求的必要收益率=D0×(1+g)/[P0×(1-f)]+g;11%=0.6×(1+g)/[12×(1-6%)]+g;解得g=5.39%。

　　【单选题】假设在资本市场中，平均风险股票报酬率为14%，市场风险溢价为4%，某公司普通股β值为1.5。该公司普通股的成本为()。

　　A.18%

　　B.6%

　　C.20%

　　D.16%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』市场风险溢价=平均风险股票报酬率-无风险利率，所以，无风险利率=14%-4%=10%，公司普通股成本=10%+1.5×4%=16%。

　【计算分析题】B公司是一家制造企业，2013年度有关财务数据如下(单位：万元)：

项目	2013年
营业收入	10000
营业成本	6000
销售及管理费用	3240
息税前利润	760
利息支出	135
利润总额	625
所得税费用	125
净利润	500
本期分配股利	350
本期利润留存	150
期末股东权益	2025
期末流动负债	700
期末长期负债	1350
期末负债合计	2050
期末流动资产	1200
期末长期资产	2875
期末资产总计	4075

　　B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2013年的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股和回购股票，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2013年的期末长期负债代表全年平均水平，2013年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为20%。

　　要求：

　　(1)计算B公司2014年的预期销售增长率。

　　(2)计算B公司未来的预期股利增长率。

　　(3)假设B公司2014年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本(仅考虑长期资金)。

　　答案：

　　(1)由于2014年满足可持续增长的条件，所以：

　　2014年的预期销售增长率=2013年的可持续增长率

　　=150/(2025-150)×100%=8%

　　(2)由于企业满足可持续增长的条件，所以股利的预期增长率也是8%。

　　(3)股权资本成本

　　=(350/1000)×(1+8%)/9.45+8%=12%

　　税后债务成本=135/1350×(1-20%)=8%

　　所有者权益=2025(万元)

　　长期负债(金融负债)=1350(万元)

　　所有者权益与长期负债之和=2025+1350=3375(万元)

　　加权平均资本成本

　　=12%×(2025/3375)+8%×(1350/3375)=10.4%

　　【计算分析题】甲公司是一家制造业企业，信用级别为A级，目前没有上市的债券，为投资新产品项目，公司拟通过发行面值1000元的5年期债券进行筹资，公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率。

　　2012年1月1日，公司收集了当时上市交易的3种A级公司债券及与这些上市债券到期日接近的政府债券的相关信息如下：

A级公司			政府债券
出售公司	到期日	到期收益率	到期日	到期收益率
X公司	2016.5.1	7.50%	2016.6.8	4.50%
Y公司	2017.1.5	7.90%	2017.1.10	5%
Z公司	2018.1.3	8.30%	2018.2.20	5.20%

　　2012年7月1日，甲公司发行该债券，该债券每年6月30日付息一次，2017年6月30日到期，发行当天的风险投资市场报酬率为10%。

　　要求：(1)计算2012年1月1日，A级公司债券的平均信用风险补偿率，并确定甲公司拟发行债券的票面利率。(2)计算2012年7月1日，甲公司债券的发行价格。

　　(3)2014年7月1日，A投资人在二级市场上以970元的价格购买了甲公司债券，并计划持有至到期。投资当天等风险投资市场报酬率为9%，计算A投资人的到期收益率，并据此判断该债券价格是否合理。

　　答案：(1)平均信用风险补偿率=[(7.5%-4.5%)+(7.9%-5%)+(8.3%-5.2%)]/3=3%

　　拟发行债券的票面利率=5%+3%=8%

　　注：站在2012年1月1日时点看，同期限的政府债券到期收益率可以使用2017年1月10到期的政府债券的到期收益率。

　　(2)发行价格

　　=1000×8%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)

　　=80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元)

　　(3)假设A投资人的到期收益率为i，则：

　　1000×8%×(P/A，i，3)+1000×(P/F，i，3)=970

　　i=10%，80×2.4869+1000×0.7513=950.252

　　i=9%，80×2.5313+1000×0.7722=974.704

　　i=9%+(10%-9%)×(974.704-970)/(974.704-950.252)=9.19%

　　到期收益率大于等风险投资市场报酬率，因此该债券价格是合理的，值得投资。