甲公司近年来受宏观经济形势的影响，努力加强资产负债管理，不断降低杠杆水平，争取在2018年末将资产负债率控制在55%以内。为考察降杠杆对公司财务绩效的影响，现基于杜邦分析体系，将净资产收益率指标依次分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个因素，采用连环替代法予以分析。近几年有关财务指标如表
所示(单位：万元)。
要求：
(1) 计算2018年末的资产负债率，并据以判断公司是否实现了降杠杆目标。
(2) 计算2017年和2018年的净资产收益率(涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算)。
(3) 计算2017年和2018年的权益乘数(涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算)。
(4) 计算2018年与2017年净资产收益率之间的差额，运用连环替代法，计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响(涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算)。
所示(单位：万元)。要求：
(1) 计算2018年末的资产负债率，并据以判断公司是否实现了降杠杆目标。
(2) 计算2017年和2018年的净资产收益率(涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算)。
(3) 计算2017年和2018年的权益乘数(涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算)。
(4) 计算2018年与2017年净资产收益率之间的差额，运用连环替代法，计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响(涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算)。
正确答案：
(1)2018年末的资产负债率=3780/6980=54.15%
由于甲公司的降杠杆目标是2018年末将资产负债率控制在55%以内，所以实现了降杠杆目标。
(2) 2017 年净资产收益率=1170/ [(2400+2800) /2] =45%
2018年净资产收益率= 1458/ [(2800+3200) /2] =48. 6%
(3) 2017年的权益乘数= [(6480+6520) /2]/[(2400+2800) /2] =2.5
2018年的权益乘数= [(6520+6980) /2] / [(2800+3200) /2] =2.25
(4) 2018年与2017年净资产收益率的差额= 48.6% -45%= 3.6%
2018年营业净利率= 1458/ 16200×100%=9%
2018年总资产周转率= 16200/ [(6980+6520) /2] =2.4 (次)
权益乘数是影响净资产收益率指标的第三个因素，在进行连环替代法分析时：
第二次替代： 9%×2.4×2.5
第三次替代： 9%×2.4×2.25
所以，权益乘数变化对净资产收益率变化的影响=9%×2.4×(2.25-2.5) =-5.4%。
由于甲公司的降杠杆目标是2018年末将资产负债率控制在55%以内，所以实现了降杠杆目标。
(2) 2017 年净资产收益率=1170/ [(2400+2800) /2] =45%
2018年净资产收益率= 1458/ [(2800+3200) /2] =48. 6%
(3) 2017年的权益乘数= [(6480+6520) /2]/[(2400+2800) /2] =2.5
2018年的权益乘数= [(6520+6980) /2] / [(2800+3200) /2] =2.25
(4) 2018年与2017年净资产收益率的差额= 48.6% -45%= 3.6%
2018年营业净利率= 1458/ 16200×100%=9%
2018年总资产周转率= 16200/ [(6980+6520) /2] =2.4 (次)
权益乘数是影响净资产收益率指标的第三个因素，在进行连环替代法分析时：
第二次替代： 9%×2.4×2.5
第三次替代： 9%×2.4×2.25
所以，权益乘数变化对净资产收益率变化的影响=9%×2.4×(2.25-2.5) =-5.4%。