2021年初、中、高级审计师考试在10月10日举行。初中级审计师考试内容：审计专业相关知识：内容包括宏观经济学基础、企业财务管理、企业财务会计、法律。审计理论与实务：内容包括审计理论与方法、企业财务审计。

　　【单项选择题】

　　联合杠杆可以反映：

　　A.营业收入变化对边际贡献的影响程度

　　B.营业收入变化对息税前利润的影响程度

　　C.营业收入变化对每股收益的影响程度

　　D.息税前利润变化对每股收益的影响程度

　　『正确答案』C

　　『答案解析』经营杠杆考察营业收入变化对息税前利润的影响程度，而财务杠杆则是考察息税前利润变化对每股收益的影响程度。如果直接考察营业收入的变化对每股收益的影响程度，即是考察了两种杠杆的共同作用，通常把这两种杠杆的连锁作用称为联合杠杆作用。

　　【单项选择题】

　　甲企业的年销售收入为1000万元，变动成本率为60%，固定成本为200万元，利息费用为40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业的联合杠杆系数是：

　　A.1.25

　　B.2

　　C.2.5

　　D.3.75

　　『正确答案』C

　　『答案解析』联合杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本-利息费用)=1000×(1-60%)/[1000×(1-60%)-200-40]=2.5。

　　【多项选择题】

　　在息税前利润大于零的情况下，假设其他因素不变，下列各项因素中，将会导致联合杠杆系数上升的有：

　　A.提高销量

　　B.提高固定经营成本

　　C.降低债务利率

　　D.降低单价

　　E.降低单位变动成本

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』提高销量和降低变动成本会导致息税前利润上升，使经营杠杆系数和财务杠杆系数下降，进而使联合杠杆系数下降，选项AE排除;降低债务利率会降低财务杠杆系数，进而使联合杠杆系数下降，选项C排除;提高固定经营成本和降低单价会导致息税前利润下降，使经营杠杆系数和财务杠杆系数上升，进而使联合杠杆系数上升，选项BD是答案。

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　　知识点：资本结构决策

　　【单项选择题】

　　依据资本结构理论，狭义的资本结构是指：

　　A.全部资本的构成及其比例关系

　　B.企业长期负债与股东权益的构成比例

　　C.各种短期资本的构成及其比例关系

　　D.全部资本和资产的构成及其比例关系

　　『正确答案』B

　　『答案解析』狭义的资本结构是指企业长期负债与股东权益的构成比例。

　　【多项选择题】

　　合理安排资本结构，将有助于：

　　A.增加公司价值

　　B.降低经营风险

　　C.降低综合资本成本

　　D.获得财务杠杆利益

　　E.扩大公司投资规模

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』合理安排资本结构，可以降低企业的综合资本成本、获得财务杠杆利益、增加公司价值。

　　【多项选择题】

　　下列各项因素中，影响企业资本结构的有：

　　A.企业的资产结构

　　B.企业经营者的态度

　　C.企业行业特征

　　D.企业财务管理体制

　　E.经济环境的税收政策

　　『正确答案』ABCE

　　『答案解析』影响企业资本结构的因素包括：企业财务状况和发展能力;企业资产结构;企业经营者的态度;行业特征和企业发展周期;经济环境的税收政策和货币政策。

　　【单项选择题】(2019年)

　　利用每股收益无差别点法进行资本结构决策，当预计息税前利润高于无差别点时，更有利的筹资方式是：

　　A.留存收益

　　B.长期借款

　　C.发行普通股

　　D.发行认股权证

　　『正确答案』B

　　『答案解析』随着息税前利润的增长，股权资本需要分配更多的利润，债务资本则只需支付固定的利息费用。当预期EBIT超过无差别点时，采用债务融资会增加普通股股东的每股收益。当预期EBIT超过无差别点时，应选择股数较少、负债较多(财务杠杆效应较大)的方案，将获得更高的EPS;反之，应选择股数较多、负债较少的方案(增股方案)。

　　【综合分析题】(2019年)

　　(一)资料：

　　甲公司2019年计划投产A产品，初始投资额为1500万元，其中购置新设备需1000万元，营运资本需500万元。新设备使用寿命为10年，按直线法提折旧，期满无残值。

　　预计未来10年中，A产品的销售单价11000元，每年销售量1000件。生产A产品的年固定成本为300万元，单位变动成本4500元。

　　甲公司拟通过发行公司债券筹集所需资金，债券面值100万元，按平价发行，发行费用率2%，期限为5年，票面利率为6%，每年付息一次，到期偿还本金。

　　公司适用的所得税率为25%。

　　(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　(1)下列各项中，属于固定成本的为：

　　A.设备折旧费用

　　B.直接人工费用

　　C.直接材料费用

　　D.管理人员的基本工资

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生变动的那部分成本，比如保险费、房屋租金、折旧、管理人员的基本工资等。

　　(2)A产品每年的边际贡献总额为：

　　A.250万元

　　B.350万元

　　C.650万元

　　D.800万元

　　『正确答案』C

　　『答案解析』边际贡献总额=(11000-4500)×1000/10000=650(万元)

　　(3)甲公司生产销售A产品的经营杠杠系数为：

　　A.1.69

　　B.1.86

　　C.2.17

　　D.3.14

　　『正确答案』B

　　『答案解析』经营杠杆系数=(11000×1000-4500×1000)/[ (11000×1000-4500×1000)-300]≈1.86

　　(4)甲公司发行债券筹资的资本成本为：

　　A.4%

　　B.4.5%

　　C.4.59%

　　D.6%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』债券资本成本=(100×6%)×(1-25%)/[100×(1-2%)]≈4.59%

　　(5)与发行普通股相比，公司债券筹资的主要优点为：

　　A.财务风险较低

　　B.资本成本较低

　　C.可利用财务杠杆作用

　　D.可保障股东对公司的控制权

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』债券筹资的优点主要表现在：(1)筹资成本低，与股票相比，债息具有节税功能;(2)可以利用财务杠杆作用;(3)有利于保障股东对公司的控制权;(4)有利于调整资本结构：选择可转换债券或可提前赎回债券。债券筹资的缺点主要表现在：(1)偿债压力大;(2)不利于现金流量安排;(3)筹资数量有限，因为公司债券发行规模及发行数量受相关法律规定限制。、

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